Upgrade หุ้นยุโรป
เกือบ 9 เดือนแล้วที่ หุ้นยุโรป ล้มลุกคลุกคลาน ตั้งแต่ผ่านจุดสูงสุด ม.ค. โดยสิ้นสุดวันที่ 15 ต.ค. MSCI Europe -10.70% (ในสกุล EUR) ...ราคาถูกลงมากจนน่าสนใจ
หุ้นยุโรป เป็นตลาดที่เรา “อดทน” รอมานาน ถึงขนาดเคยวาง “เป้าล่าง” ของดัชนี DAX ไว้ที่ 11,600 (Jackson Hole ฐานปล่อยนก 9 ส.ค. 2017 http://www.ruayhoon.tv/2017/08/tmbam-jackson-hole-ฐานปล่อยนก/ ) แต่ดัชนีฯก็ไม่เคยลงมาแตะระดับดังกล่าวเลย จนกระทั่งสัปดาห์ที่แล้ว ...กระตุ้นความทรงจำ
การเมืองยุโรป ซึ่งพัวพันกับปัญหาหลักๆคือ หนี้สิน และ ผู้อพยพ เป็นปัจจัยเสี่ยง “ขาประจำ” ซึ่งสร้างความผันผวน (และโอกาสลงทุน) ในตลาดยุโรปตลอดหลายปีที่ผ่านมา เช่น หนี้กรีซ (2011-12, 2015) Brexit (2016-18) เลือกตั้งฝรั่งเศส (2017) ประชานิยมอิตาลี (2018) ...การเจรจา Brexit ถึงช่วงโค้งสุดท้าย ขณะรัฐบาลประชานิยมอิตาลีเพิ่งเริ่มแผลงฤทธิ์ ทว่าตลาดยุโรปมีประสิทธิภาพค่อนข้างสูง รับรู้ความเสี่ยงมามากและนานแล้วโดย GBP อ่อนค่า -8% จากจุดสูงสุด เม.ย. ปีนี้ รับความเสี่ยง UK อาจต้องแยกจาก EU แบบไร้ข้อตกลง (Hard Brexit) และยังอ่อนค่ากว่า -11% จากช่วงก่อนประชามติ มิ.ย. 2016 ขณะ Italy-Germany 10Y Government Bond Yield Spread กว้างขึ้นอย่างรวดเร็ว/รุนแรง จากระดับต่ำกว่า 150 bps ช่วงก่อนอิตาลีตั้งรัฐบาล ขึ้นมาทดสอบระดับจิตวิทยา 300 bps ในเดือนนี้
ประชานิยม มุ่งโจมตีแนวทางรัดเข็มขัด ซึ่งดูเหมือนจะลด หนี้/GDP ไม่ค่อยได้ (พยายามลด “ตัวเศษ” คือ “หนี้” โดยลดรายจ่าย) รัฐบาลใหม่อิตาลี เสนอให้จัดงบฯขาดดุลมากขึ้นเพื่อกระตุ้น GDP (เพิ่ม “ตัวส่วน”) ...แม้เส้นทางไม่ราบรื่น... ยีลด์พันธบัตรพุ่งต้องกู้แพง อาจโดนหั่นเครดิต เตรียมทะเลาะกับเจ้าหนี้อย่างเยอรมนี ฯลฯ ทว่าเศรษฐกิจอันดับ 3 ของยูโรโซน ใหญ่เกินกว่าจะถูกเพิกเฉย และมีโอกาสที่การเจรจาจะนำไปสู่การปรับสมดุลด้านการคลังในยุโรป ช่วยแบ่งเบาภาระการดูแลเศรษฐกิจออกจากบ่าของ ECB ได้บ้าง
แม้ตลาดอาจเผชิญความผันผวนมากขึ้นในอนาคตอันใกล้ ทว่าระดับราคาหุ้นถูกลงมาก พอที่จะชดเชยความเสี่ยงในระดับหนึ่งแล้ว เราจึง upgrade มุมมองหุ้นยุโรป เป็น neutral (เดิม underweight) โดยผู้ลงทุนอาจทยอยสะสมเมื่อราคาย่อลงมาในระยะสั้น
กองทุนแนะนำ
1. TMB European Growth กองทุนหลักคือ Wellington Strategic European Equity บริหารแบบเชิงรุก สามารถคัดเลือกหุ้นจากหลากหลายประเทศทั่วยุโรป
2. TMB German Equity กองทุนหลักคือ db x-tracker DAX UCITS ETF บริหารแบบเชิงรับ ลงทุนในหุ้นเยอรมัน 30 ตัวเลียนแบบดัชนี DAX
แสดงเพิ่ม
